智伸科(4551)研究報告

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智伸科(4551)研究報告

一、公司及產品簡介

1.簡介:

智伸自1987年成立後,秉持著「穩健」、「成長」,「以客為尊」的經營理念。公司提供的服務包括了光學、電子、半導體、機械、磁碟機、醫療器材和一般工業產品的精密機械零組件加工,為一個專業代工廠商。主要客戶群包括美、日、德、法、義等國,研發、製造技術能力獲得全球客戶的肯定。

目前除了於新北市汐止區東方科學園區設立總公司外,公司在海外亦設有子公司及工廠(中國),全球員工總數近二千人。為善盡企業社會責任及響應企業根留台灣,智伸於生產研發基地,設有CNC車銑床、線切割機、EP清洗線、研磨室、化學分析室、精密雙面磨床、瑞士進口線割機等先進的設備,並積極從事新產品的研發與製造。

公司主要經營項目為生產及組裝外科手術及骨科相關之醫療零件、汽車剎車安全系統、燃油噴嘴系統、傳動系統、轉向系統、溫控系統、半導體設備流量控器系統、雲端及高容量硬碟精密零件、工業及光學產品精密金屬零件等產品,截至民國102年11月底止實收資本額為750,000 仟元。

「客戶導向」、「誠信經營」,是智伸對產品品質的一貫堅持,專業的品質也通過ISO 9000及TS16949的品質認證。

「人才」是公司最重要的資產之一,堅持「以人為本、用人唯才」的公司原則,讓「堅持專業技術」、「堅持服務 品質」、「重視團隊精神」、「全心全力投入工作」、「樂於分享學習成長」成為智伸人的基本價值觀。

2.產品及技術:

(一).目前之商品項目:

集團主要係經營項目為汽車剎車安全系統、燃油噴嘴系統、傳動系 統、轉向系統、溫控系統、醫療器械、半導體設備流量控器系統、雲端及 高容量硬碟精密零件、工業及光學產品精密金屬零件等產品。

(二).主要產品項目及其營業比重:

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(三).公司所營業務之主要內容:

1.CA01030鋼鐵鑄造業

2.CA01050鋼材二次加工業

3.CA01100鋁材軋延、伸線、擠型業

4.CA01120銅鑄造業

5.CA01990其他非鐵金屬基本工業

6.CA02010金屬結構及建築組件製造業

7.CA02050閥類製造業

8.CC01080電子零組件製造業

9.CD01030汽車及其零件製造業

10.CP01010手工具製造業

11.CQ01010模具製造業

12.F106010五金批發業

13.F106030模具批發業

14.F113010機械批發業

15.F113030精密儀器批發業

16.F114030汽、機車零件配備批發業

17.F119010電子材料批發業

18.F206010五金零售業

19.F206030模具零售業

20.F213040精密儀器零售業

21.F214030汽、機車零件配備零售業

22.F219010電子材料零售業

23.F401010國際貿易業

24.ZZ99999除許可業務外,得經營法令非禁止或限制之業務

(四).主要產品之重要用途及產製過程:

1.主要產品之重要用途

集團主要以生產及組裝外科手術及骨科相關之醫療零件、汽車剎車 安全系統、燃油噴嘴系統、溫控系統、半導體設備流量控器系統、雲端及 高容量硬碟精密零件、工業及光學產品精密金屬零件等產品。

2.主要產品/服務產製過程

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(五). 產業上、中、下游之關聯性:

集團所生產之相關產品,所購入之原料及相關生產設備,係屬於產業供應鏈的上游,主要以採購各種金屬之棒材,包括不銹鋼棒材、碳鋼棒材、鋁製棒材、銅製棒材及其他金屬棒材;而所生產之產品包括汽車零件、醫療器材零組件、半導體設備流量控器系統、雲端及高容量硬碟精密零件、工業及光學產品精密金屬零件,屬於產業供應鏈的中游;而集團生產的零件產品是下游使用產品必需的關鍵性零件,且應用範圍相當廣泛,涵蓋汽車、醫療、半導體、消費性電子、工業及光學產品等產業。產業供應鏈的上中下游之關聯性如下:

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二、市場需求與現況

1.產業概況

集團要經營汽車產業、硬式磁碟機、醫療器材產業及各種工業產品精密金屬零組件之製造與加工,公司擁有多元的產品系列,產品包含汽車剎車安全系統、柴油燃油零部件、高壓泵浦、硬碟精密零件、外科手術 相關之醫療零件,以及半導體設備流量控器系統等產品。目前營業比重較高者為汽車產業及硬式磁碟機,由於醫療器材產業為集團未來重點發展目標之一,且集團醫療零件佔營業比重逐年提升,故茲就汽車產業、硬式磁碟機以及醫療器材產業之產業概況說明如下:

A. 汽車產業

汽車產業為美、日、德、法等工業發達國家國民經濟的支柱產業,且為世界上規模最大和最重要的產業之一,在製造業中占有很大比重,對工業結構升級和相關產業發展有很強的帶動作用,因其產業鏈龐大,故與汽車具有關聯性之產業甚為廣泛。汽車產業主要可分為汽車整車產業及汽車零組件產業。其中汽車零組件產業,依工業生產統計分類方式可分為下列十大類(見圖一),集團的產品主要係屬於汽車剎車系統、汽車引擎與零組件、轉向系統及零件以及其他汽車零件類等。汽車工業是一具有高精密性、技術性以及須高度整合之綜合產業,產品從初期的市場調查、產品研發、生產製造至最後的銷售回饋,開發 週期甚長,生產製造流程亦非常繁複,且牽涉範圍極廣,故相關零件製造商需要各種產業的相互配合。汽車零組件是供汽車製造業及維修廠商 更換零件所用,其材質可分為金屬零組件與非金屬零件,包括石化、玻璃、鋼鐵、橡膠、電機及電子等多項產業的供應。零組件的製造方式則包含了鑄造、沖壓、鍛造、機械加工與熱處理等程序,所完成之零組件皆需經通過品質檢驗認證。

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而就汽車零組件供應廠商的型態,可分為原廠委託製造 OEM(Original Equipment Manufacturing)及售後維修零件,而售後維修零件通常分為正廠零件(Original Equipment Service;OES)及非正廠零件 (After Market;AM),前者為汽車返廠維修採用之原廠零件,後者多為供應維修或改裝用之副廠零件(圖二),原裝零組件市場變動與整車生產呈現正相關;售後服務零件市場規模會受到汽車保有量與車齡的影響。集團係以國外汽車原廠市場為主要目標,並與主要汽車零件供應商(Tier 1)合作。 凸顯GDI龐大的市場商機。由於GDI為汽車引擎動力系統之一,具有燃油經濟性、節能減碳等優勢,是目前品牌車廠研發追求燃油效率提升而積極導入的主流配備,而汽油高壓泵浦是GDI系統中的關鍵模組, 受惠新車搭載GDI相關配備的滲透率持續提升,帶動相關零組件產品保持良好銷售表現,有助公司整體營運長期穩定成長的態勢。根據國外研究機構Fact.MR最新的報導指出,全球汽車動力系統的市場價值(包含應用在柴油、油電混合動力車(Hybrid)、電動車等)將從2017 年起以年複合成長率5.2%的速度增長,至2026年底將超過5億元美金,凸顯各品牌車廠追求燃油經濟、節能減碳的趨勢明確下,提供相關汽車零組件供應商良好的市場發展機會。由於缸內直噴引擎(Gasoline Direct injection, GDI)為汽車引擎動力系統之一,而汽油高壓泵浦是GDI系統中 的關鍵模組,是目前品牌車廠研發及追求燃油效率提升而積極導入的主 流配備,受惠新車搭載GDI相關配備的滲透率持續提升,帶動相關零組件產品保持良好銷售表現,有助公司掌握高度的訂單能見度及產能利用率。

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全球汽車整車產業

依據Marklines資料顯示,全球市場方面,2017年全球汽車市場將達 9,300萬輛,區域市場前3名分別是占比達30.8%的中國、22.7%的歐洲與 19.3%的美國,從各區域市場來看,中國和歐洲等地區呈現穩定成長,美國則是面臨成長趨緩(詳圖三)。2017年美國由於經銷商庫存水位偏高及美國銀行憂慮次級車貸違 約率提高,且車廠不再採取對汽車租賃業的獎勵措施,導致2017年前三 季美國車市銷售狀況較以往低迷,不過因美國兩個颶風重創德州,第四 季有換車或購置新車的需求;中國自2015年10月起實施小排汽車購置稅 的優惠政策,2017年優惠政策條件變更使得上半年銷售動能較為趨緩, 而優惠政策預計於2017年底全面到期,各品牌車廠2017下半年積極推出新車款,帶動一波買氣需求,2017年中國車市銷售量較2016年成長約 3%~5%;連續數年負成長的巴西、俄羅斯與泰國,2017年回到成長態勢 ,韓國呈現小幅衰退,而非洲/中東地區則呈現大幅度衰退(詳圖三)。根 據Marklines資訊顯示,2016年全球汽車銷售量較2015年成長4.6%,而受美國與中國車市銷售動能趨緩使得2017年全球車市銷售將僅較2016年 成長2.1%。

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全球汽車主要市場中國、歐洲、美國等,估計在 2018 年仍呈現穩定成長,依據 Marklines 預測,2018 年車市將會達 9,700 萬輛,各區域市場占比不會有大幅度變化(詳圖四)。

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公司表示,展望未來,在全球環保意識抬頭及環保政策的落實下,新一代環保車款的推陳出新,以及醫療產業的深耕與拓展,公司擁有無限寬廣的商機,未來營運成長應屬可期。整體而言,全球汽車零件業者因美國車市銷售轉弱,中國汽車廠調整庫存,2017年上半年度較2016同期衰退,且因美國颶風災後將帶動車 輛維修需求,處處可見泡水車,不僅預估2017年第四季將有消費者換車 或者維修車輛需求,甚至汽車零組件產品的需求將可延長至2018年第一 季,綜觀上述,2018年汽車零組件製造業景氣將較2017年小幅成長。

B.硬式磁碟機產業 硬式磁碟機(Hard Drive Disk,HDD)為儲存數位資訊之媒介之一,廣 泛使用於桌上型電腦、筆記型電腦及外接式硬碟盒、PVR等錄影設備及儲存系統等方面。近年來硬式磁碟機頻繁的進行產業整併,West Digital(WD)合併 Hitachi Global Storage Technologies(HGST)、Seagate合併Samsung之硬碟 部門、Toshiba合併Fujitsu之硬碟部門後,造成了WD、Seagate及Toshiba 寡占硬式磁碟機市場,智伸集團生產之硬碟機零組件主要供Seagate使用 。 硬式磁碟機之發展建構於人們對於資料存儲需求之上,隨著近年來 硬碟儲存技術的提升,以及固態硬碟 SSD(Solid-State Disk)的出現,HDD 每單位儲存價格(price per bit)迅速下滑,根據 Trendfocus, Inc.2017 年 2月統計,2016 年 HDD 出貨數量為 4.24 億台,相較 2015 年下滑了 9.5%。 雖然 HDD 出貨數量下降,但其硬碟總容量呈現增加,2015 年出貨的 HDD 硬碟總容量為 535.8EB,2016 年達到 605.52EB,表示 HDD 在市場上有 一定之需求,因此雖出貨量減少但由 Gartner, Inc.預測資料顯示至 2019 年出貨總金額呈現緩步成長(詳圖五)。另依據 Statista 預測,直至 2021 年 SSD 出貨量才會超越 HDD(詳圖六)。

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近幾年來,由於許多新興服務均需要硬式磁碟機支援,例如雲端服務、數位監控、醫療影像擷取、傳輸系統、日誌分析及巨量資料,均需要大量之儲存空間,在上述產業持續成長下,將成為硬式磁碟機之成長動能來源,惟單價下滑及固態硬碟的出現,致硬式磁碟機市場規模僅小幅成長。

C. 醫療器材產業概述

醫療器材產業與國民健康息息相關,是一種幫助人類疾病預防、診斷、減緩與治療的民生必需工業,因此較不會因景氣變化而有較大幅度 的波動。隨著高齡化社會來臨,全球老年化人口比重增加,慢性疾病與新興國家民眾對於醫材需求成長,因此創造許多醫療照護與保健領域的需求。依據 BMI 2017 年市場報告,將醫療器材品次領域分為醫用耗材產品、診斷影像產品、牙科產品、骨科與植入物產品、輔助器材產品及其他類醫材六大類,各品項 2016 年占比詳圖七。而醫療器材產品依法需經衛生機關查驗管理或登記報備,重視安全性、可靠性及有效性,研發時間長且需要產品認證及臨床測試,成功導入市場後,受專利及認證保護 且產品生命週期長,利潤相對優於其他產業,因此醫療器材仍成為國內 外廠商積極投入的標的產業。

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根據 BMI 的調查結果顯示(詳圖八),預測 2018 年全球醫療器材市場成長 6.99%,市場規模可達 3,825 億美元,顯示全球醫療器材市場規模仍將持續擴大。以區域別來看,前三名為美國、西歐及亞太地區(詳圖九)。美洲地區長年穩坐醫療器材龍頭,約占全球市場的 48.7%,原因為其醫療保險體系相對成熟及醫材領導廠商以美國廠商居多;西歐地區占全球市場的 23.8%,在高齡化議題發酵之下,預期可帶動相關醫療照護產品成長:亞太地區則占全球市場的 20.8%,成熟市場目前以日本為首,但其成長性逐漸趨緩,未來亞太市場成長動能將依賴中國及其他新興國家。

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2產品之各種發展趨勢

A.高精度自動化的生產設備

隨著產品精度的要求日益提高,未來金屬加工設備將朝高精度、自 動化來發展,除有高精度、高產出,佔地少,人力需求少之特性外,亦 可達提高品質穩定的效果。本集團因應此趨勢,近年來除導入數十台日 本高臥式及立式交換工作台之精密銑床,以充分節省上下料的等待時間 ,亦引進德國DMG高精度之正五軸雕銑機床,以製作生產高精密模具及 高精度醫療產品,亦有助於與歐洲廠商競爭。

B.產品品質的發展趨勢

汽車、醫療以及電子方面等產品,將朝高、新精密技術方面發展, 致產品在選材設計的處理方面,加工難度更為提高,且複合加工程序增 多,包含銑/車/磨/齒輪加工/熱處理/表面處理等,於未來將只有具有全面 性加工能力、設備投資金額高之廠商得以符合加工要求。

C.新技術之開發及運用

近年來瑞士多軸機(六軸及八軸同時加工)、德國多工位模組化正 五軸加工機、自動全檢機、法國BMI熱處理設備、德國溶劑型真空清洗 機、日本帶機器手自動化精密硬車車床等許多高端設備的問世,除了提 高生產效率及產品精度外,亦除了技術人員養成不易、客戶認證期長外 ,增加了設備金額投資高的進入門檻。

3.主要商品(服務)之銷售地區

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4.市場占有率

集團為一精密金屬零組件加工之廠商,由於加工生產後之產品多數屬於汽車業、醫療器材業、半導體業及工業用領域等產品之部分內部機構件,所以市佔率尚難以統計,但公司自創立以來即秉持為客戶服務之理念,因此營業額呈現逐年成長之趨勢,因此集團市占率目標,將以持續增加公司業績成長為主。預估未來在汽車業及醫療器材業等產品需求持續成長下,集團營業額尚有成長空間。

5.市場未來之供需狀況

(1).汽車產業

在國際汽車產業重新整合、聯盟合併後,全球汽車供應鏈勢必將重新面臨重組、洗牌等問題,可以預見國際車廠會將採購重心轉移到中國與亞太等需求成長國家或地區。從各區域市場來看,中國和歐洲等地區呈現穩定成長,美國則是面臨成長趨緩。連續數年負成長的巴西、俄羅斯與泰國,2017年回到成長 態勢,韓國呈現小幅衰退,而非洲/中東地區則呈現大幅度衰退。根據 Marklines資訊顯示,2016年全球汽車銷售量較2015年成長4.6%,而受美國與中國車市銷售動能趨緩使得2017年全球車市銷售將僅較2016年成長2.1%。 展望未來汽車產業的產銷狀況,全球汽車主要市場中國、歐洲、美國等,估計在2018年仍呈現穩定成長,依據Marklines預測,2018年車市 將會達9,700萬輛,各區域市場占比不會有大幅度變化。

(2).硬碟產業

根據Trendfocus, Inc.2017年2月統計,2016年HDD出貨數量為4.24億台,相較2015年下滑了9.5%。雖然HDD出貨數量下降,但其硬碟總容量呈現增加,2015年出貨的HDD硬碟總容量為535.8EB,2016年達到 605.52EB,表示HDD在市場上有一定之需求,因此雖出貨量減少但由 Gartner, Inc.預測資料顯示至2019年出貨總金額呈現緩步成長。近幾年來,由於許多新興服務均需要硬式磁碟機支援,例如雲端服 務、數位監控、醫療影像擷取、傳輸系統、日誌分析及巨量資料,均需要大量之儲存空間,在上述產業持續成長下,將成為硬式磁碟機之成長動能來源,惟單價下滑及固態硬碟的出現,致硬式磁碟機市場規模僅小幅成長。

三、智伸科2018年展望

一○七度營運計畫概要:

(一)經營方針

1. 年度目標:回到基礎紮根,再創另一個顛峰。

2. 加速人才養成計劃,積極培育國際化多元人才。

3. 推動人才精英計劃,加速自動化設備開發

4. 新產品順利量產為今年持續重點課題。

5. 新廠區設置,持續擴大未來所需產能。

(二)預期銷售數量及其依據

公司107度預期出貨量,在主要客戶原產品訂單增加和新產品的 逐漸進入量產的挹注下預期可望持續成長。本年度預估出貨量的 提升係據顧客所提供之長期需求預測、新專案開發進度和產能規 劃下而得之。

(三)重要之產銷政策

1.生產政策:新廠房的完成和機器的陸續到位已備好產能以因應 新產品的量產計劃。

2.銷售政策:滿足現有客戶之需求,積極爭取新訂單;深耕潛在客 戶,全力配合新客戶開發所需資源。注意市場動向, 努力開發優質穩定之高附加價值客戶。

三、未來公司發展策略:

(1)降低傳統附加價值低之汽車零件比例,增加附加價值高之汽車、 醫療用品、技術含量高之工業和環保綠能等產業產品。

(2)開發新產業客戶和提高非汽車客戶產品的比重,以分散客戶集中 的風險。 (3)重要製程之垂直整合,增強沖壓、鍛造與多軸機器加工製程等高 附加價值工序,加強前端材料和後端表面處理之能力和設備投入。

四、智伸科營收、盈餘及三大法人持股表

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資料來源:智伸科官網

鉅亨網

玩股網

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投資人應注意相關證券之價值及收益,因市場或環境變化,發生投資回報的金額可能比初始投資金額少的情事。20181115

 

 

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