旭富(4119)研究報告

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旭富(4119)研究報告

一、公司及產品簡介

1.簡介:

公司為擁有逾百年歷史之瑞士Siegfried集團與台灣、美國自然人共同成立於1987年,從事中間體、原料藥及特用化學品之研發、生產及行銷,產品外銷歐、美、日醫藥大廠,品質深受客戶肯定。2001年三商行集團取得公司80%股權為公司主要股東,堅強之股東陣容及優異之經營團隊使得公司業績逐年成長,並於2004年於台灣證券交易所掛牌上市。

2.產品及技術:

(一).目前之商品項目:

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(二).主要產品項目及其營業比重:

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(三).公司所營業務之主要內容:

(1)原料藥、原料藥中間體、特殊及精密化學品之研發、製造及銷售。

(2)代理國內外廠商產品之報價、投標及經銷。

(3)代理前各項有關產品之研究發展。

(四).主要產品之重要用途及產製過程:

(a)主要產品之重要用途

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(b)主要產品之產製過程

公司所有產品、皆以市售化學品為原料,經各種化學步驟)如氣化、醇解

酯化、皂化、烷化等反應)合成粗產品,再經純化步驟(如蒸餾、萃取、結晶

等操作)純化為合格產品。產製過程如下:

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(五). 產業上、中、下游之關聯性:

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(1)上游

上游為藥物之原材料,包括天然物品及一般化學品,主要由化學法合成,

或由半合成法製備之中間體及原料藥,其他尚有由植物、礦物、動物器官及微

生物苗種與相關的組織細胞獲得之原料或原料藥。近年來由於生物技術的進

展快速,利用基因轉殖方式,可採組織培養技術或直接培養植物或飼養動物來生產

藥物。

(2)中游

主要為原料藥工業。原料藥工業絕大多數為有機化學工業,通常由生物或

化學法合成而得,而化學法有其方便、快速及低成本等特性,故又以化學合成為主要方式。另外依原料來源的不同而有不同的生產方式。由天然物取得者,除了原料的製備如發酵培養外,主要製程技術在萃取、分離氫化、醇解、酯化、皂化、烷化及純化(如蒸餾、萃取、結晶等),由一般化學品製備者、主要製

程技術為有機合成及分離純化,由遺傳工程製備者,則有純化與回收製劑工程

等。

(3)下游

下游為製劑業、主要是將原料藥上製劑輔料,如賦型劑、崩散劑、粘著

劑、潤滑劑、乳化劑等,加工成方便使用的劑型,如錠劑、膠囊、藥膏等。

另製劑也可採注射方式給藥,針劑若依內容物的性狀,可分為水針及粉針。水

針須將原料藥、輔料、酸驗調節劑等溶於溶劑後裝瓶,即可包裝、配銷。某些

溶液之物化性質不穩定,於生產、配銷、儲存過程有分解、變質之虞者,須先

將產品乾燥,以維持產品品質穩定。

二、市場需求與現況

1.產業之現況與發展

(資料參考2016-2017製藥產業年及2017生技產業白皮書)

依IMS之資料顏示,2016年全球藥品市場規模約1.1兆美元,較2015年成長3.3%,2012-2016年複合年成長率為1.8%。IMS並預測2020年全球藥品市場規模將達1.4兆美元,其中亞洲、非洲、澳洲與拉丁美洲的成長率遠高於北美洲、歐洲及日本等己開發國家市場,將是全球藥品成長的主要驅動力。主要是因為已開發國家為降低龐大的醫療費用,不斷壓低藥品支出、調降藥價、鼓動使用學名藥,使藥品市場的成長有限。但新興市場則隨著許多國家的經濟成長、藥品的普及性增加,而帶動藥品市場的大成長。

原料藥平均成長率與終端藥品約當,2016年全球銷售額約1,480億美金,較2015年成長6.3%,2017年由於全球經濟復甦,預期會有較亮眼之成長率,預估至2022年應會超過2,000億美金之水準,2016-2022年複合年成長率5.5%,區域市場以亞太地區最高,占38%,其次為歐洲地區占28.1%,北美占22.1%,以產品類別區分,專利藥因藥價較高,因此專利藥占比高遠65.2%,學名藥26.4%,OTC 8.4%;以製造型態分析,於2016年原料藥委外製造之銷售額為435億美元,預估到2022年將達658億美元,自用製造之產品銷售額約1,045億美元,預估到2022年將成長到1,411億美元,委外製造未來成長性較高。

根據BMI針對我國藥品市場的統計指出,2016年我國藥品市場規模達新台幣1,815.7億元,較上一年成長3.9%。而我國藥品市場前10大類用藥以心血管用藥最多,抗腫瘤用藥居次。整體而言,預測我國製藥產業總產值在未來5年(2017-2021年)將有顯著成長,其中西藥製劑的出口動能仍將成為我國製藥產業主要成長驅動力,可望持續貢獻整體產值。

我國製藥產值方面,2016年產值為新台幣695.1億元,其中原料藥、西藥製劑、生物藥品與中藥製劑分別為新台帶185.1億元、416.0億元、11.6億元及82.4億元,總產值較2015年成長6.4%,原因為海外市場佈局有成。

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2016年我國製藥產業之進出口總額分別為新台帶949.8億元及173.2億元,與2015年相比成長率分別為5.3%及6.8%。其中原料藥進口額為62.1億元與2015年相比衰退4.5%,而原料藥出口額為49.9億元,與2015年相比成長18.9%,則因國內廠 GMP陸續完成查核,使產能逐漸恢復,以及原料藥廠積極拓展國際市場效應下,帶動國內原料藥出口呈現成長。

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隨著我國生技廠商持續佈局國際市場,帶動我國生技產業出口增加,進一步擴大我國生技產業的規模。2016年我國生技產業營業額已達到3,150億元,比2015年的2,986億元成長5.5%,其中醫療器材產業及製藥產業的成長,也加快我國生技產業的成長。而2016年我國生技產業投資額達到509.35億元,比2015年成長5%,也顯示投入之廠商對生技產業未來之前景十分看好。

政府這些年來循序漸進地扶植生技產業,未來將配合五大產業創新方案及生醫產業創新推動方案之推動,至2025年扶植新藥於國外上市至少20項、促成高值醫材於國外上市至少80項、扶植健康服務旗艦品牌至少10個,帶動我國藥品、醫材及健康福社產值呈現突破性成長,由現有年成長6%提升至9%,推升兆元產值之契機。讓生技產業成為台灣經濟發展之新引擎,同步帶動區域產業創新,帶動經濟成長並兼顧人民健康福祉。

2.產品之發展趨勢及競爭情形

(1)產品之發展趕势

藥品總體需求與人口成長相關性密切,過去發展維持穩健之成長步伐,銷售

較不受總體經濟環境之影響;此外,新興國家經濟發展快速,其醫療照護支出

隨國民所得提升而成長,所以加上新興國家需求之帶動下,全球之藥品市場將呈現持續成長的態勢;2016年全球藥品市場銷售額約1.1兆美元,較2015年成

長約3.3%,未來之複合平均成長率約5-6%,至2020年全球規模將達14兆

美元。

(2)市場競爭情形

2020年全球藥品產值將達14兆美元,其中學名藥至少估60-70%;學名

藥市場產值每年都會增加,主要因素為每年都有專利藥到期後遭學名藥搶奪市

占率,另一原因為為了降低醫療成本,醫療機構改探用學名藥之故。而併購是

近年來各大藥廠補足研發線與跨入新領域的重要競爭方式,2018年根據湯森

路透統計,今年1月生技業購件交易達275億美元,遠高於過去10年水準,

且根據 Dealogic統計2018來以來,全球醫療產業併購交易金額約544億美元,併購熱潮有利於醫療產業的發展。

製劑市場競爭激烈的事實也將影響原料藥產業之發展,其中主要為來自中

國大陸及印度原料藥廠之價格競爭,印度及中國大陸廠商挾其龐大之內需市場

與政府計畫支持,其價格競爭可能導致其他國家原料藥廠業務及競爭力之流失。

3.主要商品(服務)之銷售地區

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4.市場占有率

(1) PEB.Na、5-HMT、PGA、VA、NaVA、D-VNa及HOCLQ為全球最主要

生產商。

(2)公司應為管制藥中間體 Pent-2 、NBE、 S-2、AL-I 、EPMA等唯一之生產

(3)其他產品之市場佔有率因可得之市場資訊有限,難以估算。

5.市場未來之供需狀況

因新興國家醫療進步及人口增長,先進國家人口老化及醫療成本提升,藥

品總體需求向來能維持穩健成長,2016-2020年之複合成長率估計小幅上

揚,2018年全球藥品市場約為1.4兆美元,目前最大市場仍在北美,市佔率

約40%。原料藥為具藥理作用之活性化學成分,化學結構須符合藥典規範,

藥品基本上是由原料藥加上輔劑製成,市場過去之複合平均成長率與藥品市

場相當,約占藥品市場之10%,2016年全球銷售額約1,480億美金,平均複

合年成長率約6.3%,預估至2020年會接近2,055億美金之水準。旭富今年

及未來短、中期之營運策略將延續過去,全力聚焦在原料藥及關鍵中間體等

藥品產業之上游,優化產品組合,開發新產品項,擴大客戶基礎,深化合作

關係、籍以減少營運波動,強化獲利能力,提高產業地位。

6.重要之產銷政策

旭富主要以產品特性及客戶類別來作產銷政策:

A.原料藥:以供應藥品原發明人為首選,避開熱門產品,選擇藥品安全性高,市場銷售穩定,有新用途、新劑型或進一步研發新藥,或可作為新藥起始原料之現有原料藥。

B.中間體:以供應藥品原發明人為目標,次為進入障礙高之管制藥中間體,法規及品質管理系統嚴格之關鍵中間體,與公司核心技術相關連之中間體,有策略合作對象之中間體,在新藥研發階段即參與之中間體;具備以上特性之中間體可與競爭者作有效之市場區隔,避免削價競爭。

C.特用化學品:旭富以裏藥產業之高標準產銷電子特化品,因應客戶需求、為其開發製程、客製化產品及予以量產。

四、旭富營收、盈餘及三大法人持股表

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資料來源:旭富官網

鉅亨網

玩股網

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投資人應注意相關證券之價值及收益,因市場或環境變化,發生投資回報的金額可能比初始投資金額少的情事。2019/01/10

 

 

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