承啟(2425)研究報告

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承啟(2425)研究報告

一、公司及產品簡介

1.簡介:

承啟科技創立於1986年,在全球主機板和顯示卡市場佔有一席之地,多年來深受國際各大媒體及消費者肯定,並於1998年掛牌上櫃。於2000年公司股票由上櫃改轉上市買賣。承啟在主機板與顯示卡事業發展到達穩定階段,於2001年跨入多媒體產品領域。承啟科技一直在持續的探索,充分實現穩定的品質追求,以30年成功營運的經驗建立可持續發展的立足點,並保持技術領先地位,滿足客戶的需求。承啟科技擁有優秀的研發人才與生產技術,在產品的功能與效能上,持續的創新與提升,為消費者及遊戲玩家提供更先進及具競爭力的主機板、顯示卡、機殼、電源供應器及平板電腦等產品,承啟科技的“技-工-貿”實踐,開展的風險投資,都在積極推動全球科技企業的更大發展;成為全球ICT行業的主要供應商及多元化發展的綜合型企業。

2.產品及技術:

(一).目前之商品項目

(1)顯示卡

(2)主機板

(二).營業比重

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(三). 公司所營業務之主要內容:

(1)CC01010 發電、輸電、配電機械製造業(限中華民國行業標準分類 2810 發電、輸 電、配電機械製造業;2890 其他電力設備製造業,限風力發電設備之製 造者)。

(2)CC01030 電器及視聽電子產品製造業(限中華民國行業標準分類 2730 視聽電子產 品製造業、2851 家用空調器具製造業、2852 家用電冰箱製造業、2853 家 用洗衣設備製造業、2854 家用電扇製造業及 2859 其他家用電器製造業)。 (3)CC01060 有線通信機械器材製造業(限中華民國行業標準分類 2721 電話及手機製 造業及 2729 其他通訊傳播設備製造業)。

(4)CC01070 無線通信機械器材製造業(限中華民國行業標準分類 2721 電話及手機製 造業、2729 其他通訊傳播設備製造業及 2751 量測、導航及控制設備製造 業)。

(5)CC01080 電子零組件製造業(限中華民國行業標準分類 2630 印刷電路板製造業、 2691 印刷電路板組件製造業及 2699 分類其他電子零組件製造業)。 (6)CC01101 電信管制射頻器材製造業(限中華民國行業標準分類 2721 電話及手機製造 業、2729 其他通訊傳播設備製造業及 2760 輻射及電子醫學設備製造業)

(7)CC01110 電腦及其週邊設備製造業(限中華民國行業標準分類 2711 電腦製造業、 2712 顯示器及終端機製造業及 2719 其他電腦週邊設備製造業)。 (8)CC01120 資料儲存媒體製造及複製業(限中華民國行業標準分類 2740 資料儲存媒體 製造業)。

(9)CE01010 一般儀器製造業(限中華民國行業標準分類 2751 量測、導航及控制設備製 造業及 2760 輻射及電子醫學設備製造業)。

(10)CH01040 玩具製造業(限中華民國行業標準分類 3312 玩具製造業)。 (11)F102030 菸酒批發業(限中華民國行業標準分類 4546 菸酒批發業)。 (12)F109070 文教、樂器、育樂用品批發業(限中華民國行業標準分類 4581 書籍、文具 批發業、4582 運動用品、器材批發業及 4583 玩具、娛樂用品批發業),但不 得經營書籍、雜誌、報紙業之批發業。

(13)F113010 機械批發業(限中華民國行業標準分類 4643 農用及工業用機械設備批發 業)。

(14)F113020 電器批發業(限中華民國行業標準分類 4561 家庭電器批發業)。 (15)F113030 精密儀器批發業(限中華民國行業標準分類 4564 家用攝影器材及光學產品 批發業及 4649 其他機械器具批發業)。

(16)F113050 電腦及事務性機器設備批發業(限中華民國行業標準分類4641電腦及其週 邊設備、軟體批發業及4644辦公用機械器具批發業)。

(17)F113070 電信器材批發業(限中華民國行業標準分類 4642 電子設備及其零組件批發 業),但不得經營電信事業核心網路設備(如交換、傳輸設備)之批發業務。

(18)F118010 資訊軟體批發業(限中華民國行業標準分類 4641 電腦及其週邊設備、軟體 批發業)。

(19)F119010 電子材料批發業(限中華民國行業標準分類 4642 電子設備及其零組件批發 業)。

(20)F203020 菸酒零售業(限中華民國行業標準分類 4729 其他食品及飲料、菸草製品零 售業;藥局、藥房、藥粧店或活動物之零售除外)。

(21)F209060 文教、樂器、育樂用品零售業(限中華民國行業標準分類 4761 書籍、文具 零售業、4762 運動用品、器材零售業、4763 玩具、娛樂用品零售業及 4764 音樂帶及影片零售業),但不得經營書籍、雜誌、報紙業之零售業。 (22)F213010 電器零售業(限中華民國行業標準分類 4741 家庭電器零售業及 4833 視聽 設備零售業)。

(23)F213030 電腦及事務性機器設備零售業(限中華民國行業標準分類 4831 電腦及其週 邊設備、軟體零售業)。

(24)F213060 電信器材零售業(限中華民國行業標準分類 4832 通訊設備零售業),但不得經營電信事業核心網路設備(如交換、傳輸設備)之零售業務。 (25)F214030 汽、機車零件配備零售業(限中華民國行業標準分類4843汽機車零配件、用品零售業)。

(26)F218010 資訊軟體零售業(限中華民國行業標準分類 4831 電腦及其週邊設備、軟體零售業)。

(27)F219010 電子材料零售業(限中華民國行業標準分類 4831 電腦及其週邊設備、軟體零售業、4832 通訊設備零售業及 4833 視聽設備零售業)。 (28)I501010 產品設計業(限中華民國行業標準分類 7402 工業設計業中之特製品之設 計服務及 7409 其他專門設計服務業中之特製品之設計服務)。 (29)JA02010 電器及電子產品修理業(限中華民國行業標準分類 9521 電腦及其週邊設備修理業、9522 通訊傳播設備修理業及 9523 視聽電子產品及家用電器修理業)。

(四).主要產品之重要用途及產製過程

1.主要產品之重要用途:

公司於 106 年度主要產品可概括分類為二類,主機板及顯示卡,茲將此二類 重要用途敘述如下。

主機板及顯示卡為下列電腦系統之主要元件之一:

A、個人電腦,用途:文書處理、簡報系統、美工繪圖、試算表、多媒體

B、電腦工作站,用途:工程設計、財務資訊、影像處理編輯、桌上排版

C、伺服器,用途:影像伺服器、網際網路伺服器、檔案伺服器、資料庫伺服器 D、多人多工電腦系統主機

E、電腦輔助設計 CAD 系統、電腦輔助製造 CAM 系統

2公司產品之產過程:

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(五). 產業上、中、下游之關聯性:

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二、市場需求與現況

1.產業之現況與發展

國際研究暨顧問機構 Gartner 初步調查結果顯示,2018 年第一季全球個人電腦 (PC)出貨量總計 6,170 萬台,較去年同期下滑 1.4%。自 2012 年第二季起,全球 PC 市場 已連續第 14 季下滑。

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雖然有部份地區 PC 出貨量出現微幅增長,但受到亞太與美國的出貨量下滑的影響,整體 PC 產業仍然呈現負成長的狀態。在 2018 年第一季,亞太地區 PC 出貨量較前一年同期下滑 3.9%,美國出貨量則減少 2.9%。 Gartner 分析師指出,「下滑的主要原因來自中國大陸市場,其 PC 單位出貨量較前一年同期下滑 5.7%。由於中國大陸 3 月初舉行的全國人大會議,許多國營和大型企業為等待新的政策及官員人事異動,延遲了 PC 及相關設備的採購與升級。」

2017 年第四季部分PC 庫存一直延續到 2018 年第一季,再加上第二季還有多款採用英特爾(Intel)最新第八代核心處理器的新機種即將問世,因此廠商也抱持觀望態度,以防存貨過多。 根據電競研調機構JPR的預估,PC硬體約占整體電競遊戲產值的兩成,且 2017 年全球電競硬體的銷售金額估計可達 280 億美元,2018年可望突破 300 億美元大關;在整體PC產業呈現衰退的情況下,電競硬體在 2015 至 2018 年間的年複合年成長率可達 7%。

2.產品之各種發展趨勢

(1)市場需求注入新一波成長動能

2017 年第三季開始,市場對顯卡的需求遠遠超過供給,主要是加密貨幣挖礦需求大增,導致以往的產業競爭、整合與淘汰的狀態已趨緩。產業於此次顯卡供需失衡中均得到獲利的挹注,但加密貨幣挖礦對於顯卡的需求屬於機會財,無法精確預估未來的供需狀態,電競用顯卡的需求才是較穩定長久的產業發展趨勢。

(2)價格競爭的態勢有所改變

2017年由於第三季加密貨幣挖礦對顯卡等硬體需求增加以及第四季電競遊戲 的風靡使得電競用顯卡需求增加,整體顯卡市場的需求遠超過供給,使得產品價格陷入競爭泥淖趨緩。

(3)大陸市場供需狀況

中國大陸在2017年第三季由於加密貨幣挖礦對於顯卡需求大增,導致第四季對於電競用顯卡的需求產生了一定的排擠效應,預估自今年第二季起對於電競用顯卡的供貨有機會增加。

3.主要商品(服務)之銷售地區

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4.市場占有率

由於主機板、顯示卡為專業代工業務,無自有品牌,故不適用於計算市場佔有率。

5.市場未來之供需狀況

(1) 市場之未來供需

A、顯示卡:

2017 年中國電競市場整體規模突破人民幣650 億元,包含桌遊電競 301 億、手遊 303 億、電競賽事含門票、廣告、贊助及周邊 50 億。根據電競研調機構預估,硬體約占整體遊戲產值 20%。全球電競產業主要分佈在美國、日本、韓國、中國及台灣。美國、韓國、日本主要強項在於軟硬體上游研發,包含遊戲開發及繪圖晶片研發。中國則是電競競賽與直播最主要市場,台灣則主要提供電腦、筆電等硬體與相關周邊。2017年上半年電競市場的硬體需求疲弱,自 2017 年第四季起,電競熱門遊戲特別是絕地求生與堡壘之夜(要塞英雄)等遊戲的快速普及,無論是個人、網咖還是電競館,電競與遊戲顯卡的需求量不斷增加,面對日益增長且龐大的電競愛好者, 電競總體市場規模每年估計平均以 20%的速度在成長,預估 2018 年電競顯卡缺貨的狀況將有機會緩解,電競硬體的需求仍將維持強勁。加密貨幣挖礦所產生的顯示卡礦機市場需求,不若電競與遊戲顯卡的需求穩定而長久。2017 年第四季起,由於絕地求生等遊戲的風靡,對於電競與遊戲高階顯卡的需求持續增加,但由於加密貨幣挖礦的需求排擠了對電競與遊戲高階顯卡的供給,對 PC 遊戲市場產生相當大的影響。

B、主機板:

依據市場研究機構估計,受到大陸市場成長動能熄火衝擊,全球品牌主機板(MB)市況持續低迷,估計 2017 年整體出貨量較 2016 年大幅衰退 15%,預期 2018 年下滑幅度仍將達 10%。英特爾預估將於第二季起陸續推出第二批型號第八代 Coffee Lake 處理器系列,所搭配的晶片組則繼高階 Z370 後,入門級市場的 H310 及主流級 H370,加上針對商用市場的 B360、Q360 及 Q370 等。超微則是在第二季陸續推出 Ryzen 2000 系列處理器與 X470、B450 晶片組。2018 下半年有機會提升消費者換機、升級意願,對 DIY 市場的需求成長期望能提供相當的挹注。

(2)未來成長

中國大陸的網吧市場的成長以及熱門電競遊戲的增加與風行,為電競用顯示卡 提供了更多的機會與需求成長。電子競技在中國蓬勃發展,有利於中國網吧市場的成長。在全球品牌與 DIY 市場規模逐年減少的趨勢下,中國大陸的基礎需求量,為整體產業需求持續減少的趨勢下,挹注了支撐力道。中國大陸用戶端遊戲每年持續成長,遊戲市場的發展,對電腦顯示卡的需求進一步提升,顯示卡越來越往高階成長,帶動了市場需求的成長空間。顯示卡在產品應用面從以往的電競用顯卡,到 2017 年第三季廣泛應用於加密貨幣挖礦用顯卡,以及 2017 年下半年 AI 人工智慧應用對於 GPU 的運算處理能力的依賴與需求。從 Nvidia 官方所公布的一份 CUDA C Programming Guide 設計指南中也揭露了在 2013 年前的過去 10 年間,GPU 與 CPU 兩者在單精度與雙精度浮點運算 (Floating-Point Operations Per Second,FLOPS)發展的比較差異。整體來看, GPU 與 CPU 發展越到後期,兩者在浮點運算處理能力的差距,有逐漸被拉大的趨勢。在未來顯示卡與 GPU 的應用及市場需求,仍然相當可期。

三、承啟2018年展望

一○七年度經營計畫概要

公司面對未來市場變化,計畫採取之經營方針、預計目標及重要產銷政策如下:

(一)經營方針

1、行銷業務:持續強化經銷商與代理商緊密合作關係;持續佈建不同型態的銷售通 路;與財務體質穩健的客戶持續強化合作。

2、財務政策:穩健經營、嚴格控管應收帳款品質,依據銷售條件之規定天數收款,確保資產保全;依據接單生產,維持存貨低庫存,以維持營運資金的有效率運作。

3、研發政策:持續提升生產製程技術,在晶片規格、功能推陳出新時,能持續維持與提升產品生產製程良率、品質、功能、規格與產品效能,以維持有效率生產並 滿足客戶需求。

(二)預期銷售數量及其依據 107 年上半年中國市場電競用顯示卡的需求呈現穩定趨勢,顯示卡原廠 NVIDIA, 預計於 107 年第三季推出新規格顯示卡,在市場需求穩定的情況下,公司將致力 於銷售毛利較佳的產品,而非著眼於銷售數量的大幅增長,憑藉公司穩定的財務體 質,使業績維持一定的經濟規模。

(三)重要之產銷政策

1、生產政策:確實掌握訂單及交期,精確掌握備料及庫存最低化。

2、銷售政策:持續提升技術研發與產品品質,提供符合客戶需求之產品並持續佈建新銷售通路。

四、承啟營收、盈餘及三大法人持股表

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資料來源:承啟官網

鉅亨網

玩股網

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投資人應注意相關證券之價值及收益,因市場或環境變化,發生投資回報的金額可能比初始投資金額少的情事。20181219

 

 

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